2008年08月07日

銀行の投資2

米国の国会の参議院の銀行で貨幣委員会が証言することを提供する時、彼の証言はウォール街がどのように運営したのですかを述べて、いくつかの独特な見解を出しました。参議員の・姆・福莱瑞特先生は率直に知識の不十分なことを投資することに対して彼を承認して、彼は私達にもしグラハムに時同じく聞くことができ(ありえ)る問題を聞くならば機会があることを聞きました。グラハム先生は簡単で直接の言語を使って、その他の投資家と彼のしたすべてを述べて、そして彼の個人のこのに対する評価を言いました。
  いつでも私達の重いテキスト・グラハムの講演になって、すべて見抜くことができて、彼は観衆を捉えました。中から本・グラハムに分かることができるのがどうして1人の大衆の歓迎を深く受けられる教師です。彼の国会でのは証言を行って部分をその他の作品と関係があります、グラハムはその時1つの革命的性質の情報を順次伝えました:彼は証券のアナリストの仕事を職業の地位がひとつあらせて、その上彼はどのようにこの目標を実現しますかを知っています。
  グラハムがファイナンシャル・アナリストに対して研修を行うことを、テスト、資格の認証始める前に、証券のアナリストの仕事は1部の仕事だけで、地位がありません。グラハムはこの働く需要の特殊な技能を知っていて、この技能は標準的なテストと社会の評価の基準があるべきです。このすべてはすべてすていない限り、さもなくば証券の分析の仕事は永遠に社会の十分な尊重を得ることがあり得ません。その時たくさんの人は反対しますけれども、彼は依然として倦まずたゆまずこの方向の努力に向かいます。グラハムのが彼の学生の勤勉な仕事を堅持することにおよび感謝して、今日C F Aを持ちます(登録するファイナンシャル・アナリスト) 証明書はなって誇示する資本に価値があります。
  証券の科学的分析の道に到達しま
す  -ファイナンシャル・アナリスト協会の全米の連合会の第5期の年次例会の会議は記録し
ます  《アナリスト》(The Analyst Journal)の1952年8月で号を載せて、再版することを許しますを通じて(通って)。1 9 5 2年のファイナンシャル・アナリスト協会、シャーロットとウェーラー、バージニア、著作権を所有します。
  尊敬する各位の主席、各位の成員、女性のみなさん、男性のみなさん、全国の連合会は私に極めて大きい栄誉を授与して、私に今期の年次例会がこの重要な職務を担当しているように任命し派遣します。行為は応えて、私は直ちにこの厳しくまじめな話題を始めるべきです。しかし、この時恐らくお互いはすべてそしてとても厳粛だと感じていません。西部人はとてもねんごろで客好きで、大学の院長の韋の特にのカクテル会中で、私は1人の夫人がその夫に対して言うことを耳にして、“トム、あなたはまた更に1杯来ることに勇気がありますか?あなたの顔がすでに始まったのがはっきりしなくなりました。”(笑い声)私、1名の証券のアナリストとして、携帯している1冊の《聖書》、シカゴに向かって発車(出航)する1クラスの特別な列車に上がりました。そこで私の1人の友達は私に対して言って、“ジム、あなたは《聖書》があって何をしますか?” 私は言って、“え、スケジュールによって、私達5月に1 5日、で土曜日にニューオリンズに到着します。この都市に関して私はすでにたくさんの-のそこの出演、美人、美酒と賭け事-あの軍令人が怪しくて、楽しいと聞いていました。”友達はまた私に聞きます:“それではあなたは《聖書》があって間もなく何をしますか?”私は答えます:“もしそれがまさに人々の言ったことようならばがそんなに良くて、私はもしかすると日曜日まで滞在します。”(笑い声)このようであるからには、これは、あなた達のすべての人はすべて日曜日まで滞在して、私が私の説教-に着手して証券の科学的分析の道に到達しますためですと言うようです。
  今週心がこもっていて積極的な活動を経て、人々は思わず思っています:証券のアナリストと証券が分析するのはついに熟していて、そして彼らのすべての遺産-を受け継いでいます 尊厳と権力。しかし、私の今の目的が各ファイナンシャル・アナリスト協会の得る進歩-それにお世辞を言うのではありませんて人の心を奮い立たせる-がみんなにいっそう努力するように呼びかけるのなのですけれども、もっと大きい業績を得ます。大学から、私はずっとGoss( G o e t h e )を奥瑞斯特斯( O r e s t e s )の口の言ったあの言葉を利用して私にして最も喜びます
  勢いが良い座右の銘、つまり: すでにしての、取るに足りなくて、急速にあなたのじっと見つめた目のひとみの中から死去していくことができ(ありえ)ます。未来を展望して、多くのまだ完成していない事になおあります。
  私のテーマは1年前にですでに選定して、しかし折よく行き1号の《アナリスト》のテーマと偶然に一致して、それは“自然科学の証券に対する影響”を研究することに力を尽くします。それの強調のは自然科学は私達の投資した各類の業界の中で一部何がするのです。私達の今晩のテーマはで、探求はどのように科学的な観念を証券が自身の過程を分析すると結局中で運用します。私は確信して、あなた達の中は私に提供して“どのように科学的に証券を分析します”完全に熟していることまたはっきりしてい分かる説明に関係するように期待することができ(ありえ)ることに人がいません。私は確かに-はまさに私の質素なテーマのようで暗示することができなくて、この領域について急速にブラウズして、大量の問題の出すことについて、理由のあなたたち自身の(以)後でまだ解決を残さなければならなくて、もしかするとあれらについて私達の“人を酔わせるブドウ園”の働くいくつかの建設的な意見で私の同僚達に役立つかもしれなくて、あなた達はすべて必ず満足しなければなりません。まず、私は私の談話に対してユーモアに不足してお詫びをします。
  この領域で、同時に興味性と相当する科学性に両方に配慮を加えて、見たところ決して恐らくないようです。
  科学的な方法
  まさにH.のようです D. ウルフ(Wo l f e)は上で期限の雑誌の発表する論文の“科学的な行為の1つの信頼できるツール”の中は、各種の事件に対する広範な測ることと記録、様々で合理的な似て非であることとの理論あるいは公式の創立、およびかなり信頼できる予測する媒介者の彼らに対する実証を通じて(通って)、すべて科学的な方法の各種の要素の中で含みますと指摘しています。多い科学のおよび必ず科学的な学科が存在して、そのためこれらの学科の基礎の上の各種の予測を創立して、その性質は基礎が異なっているため、相互にとても大きく異なっていることがあります。マイクは1つの極限に達している例です。電機の技師がマイクを注意深くすきになったことに組み立てた後に、マイクがその接収の音ことができ(ありえ)ますをまで(へ)すぐ拡大することを予想することができます。この予測は正確で、その事実もただちにのがと少しも疑問がないのです。私達に心理をひとつ-に分析して時には私達の証券と相当する学科-を分析することができます別の1つの極端とさせて、その予測はと更に不確定なことを確認します。1人の素人、その家族の成員の心理のためにこのような治療を分析して経費を負担して、彼は疾病の性質、このような治療の方法とその療の有効期限と治愈するかもしれない程度について、これに類する細い点、少しあってぼんやりと点検しませんやすいです。彼の唯一の所の正確に予見することができるのはこのような治療の毎時間の費用です。保険の精密な数学はひとつのこの2つの極限に達している間に介在する学科です。保険の精密な数学、私からすると、分析する科学性間の連絡は証券と比較的にその他の学科はいっそう緊密です。生命保険が優れて師を計算して死亡率、投資について量の収益率と影響の費用と利潤の要素を貯蓄してすべての情況の下に予測-をして、すべてとても大きい程度は過去の経験のまじめな分析に対する基礎の上で創立するので、そして発展の成り行きと新しい要素を考慮に入れます。これらの予測によって、そして数学のツールに助けを借りて、彼は異なった保険の種類のために適当な保険料率の時計を制定しだします。彼の仕事と結論、私達にとって、最も重要なのが彼で一部の事件を処理するのではありませんて、大量に同じ事件所を処理してあるかもしれなくて総括的です結局。リスクは分散し保険の精密な数学の本質のありかです。
  そのため、私達が“科学的な証券が分析します”の第一個の実際的な意義を持つ問題に関係するのは、証券は分析して精密な計算する特性を持つかどうか、リスクを分散しその基本的な要素にするかどうか。1つの似て非であった回答は恐らく、リスクの分散がいくつかのタイプの証券についてその分析の対象を分析するのはと不可欠で、その他のつに対してではありません。私達に証券について達成する目標を分析して分類を行わせます、そしてリスクの分散している要素を考察するのはすべての種類の中でどのように運用したのです。同時、すべての種類の中で運用する科学的な方法と予測の手段について、私達はもしかするとその他の様々な問題を出しています。
  私は私達の仕事のに最後に結局四大種類に帰結するように提案して、それぞれ次の通りです:(1)安全性の有価証券を選んで、つまり債券種類。(2)価値の過小評価される有価証券を選びます。(3)成長型有価証券を選んで、すぐ平均の利潤の能力に比べてずっと速い普通株に増大します見込みがあります。(4)“近頃の機会”を選んで、すぐ株価を選んで上昇する将来性の株券があって、短期に、例えば未来の12ヶ月の中で、平均的水準の普通株を超えます見込みがあります。この明細書はべつに株式市場の分析を含んでおよびだから基礎のためにする予測を分析しません。私がこの要点に対してかいつまんで評論することを許して下さい。もし証券が分析するならばが科学的で、それは市場に依存しないで分析して単独で存在することができます。人々が完全にこの点を投げ捨てやすくて、もし市場の分析はするのが良いならば、証券が分析して必要ないことに見えます;もしも市場の分析はするのが良くありませんなら、それでは証券は分析して市場の分析に助けを借りる必要がありませんと思っています。でも、このような態度で多くの有名な証券のアナリストの興味の趣味のありかの活動の領域に対応して、もしかすると傲慢すぎます。株式市場の分析と証券が結合を分析するのは証券の分析だけをしますよりずっと良くなることができ(ありえ)るかもしれなくて、これは1つの得たいことができる提案で、しかしもしかすると似て非であります。しかし、あれらの主張のこの観点の人はその他の人に少しもあいまいでありませんしかも納得できる方式で必ずこの点を実証することに責任を負わなければなりません。もちろん、今までのところ、発行を組版印刷する記録は取るに足りなくて、その結果必ず2種類の分析方法を科学的になりましたについて結合することができません。
  四大種類
  私達の帰納の証券の分析の四大種類に帰って下さい。安全性の債券と優先株を選んで、私達のファイナンシャル・アナリスト協会の最も人の心を奮い立たせる仕事ではありませんが、しかし確かに最も重視したのです。これはその自身がとても重要なだけではありませんため、その上私達のその他の仕事が中から役に立ったことを獲得して啓発を類推しておよび力を見通すことができますためです。債券は分析してある債券の過去の功績の効果を重視して、未来の市場の変化とリスクについて保守的な観点を持つべきだと思って、そしてそのために功績の効果に対して調整が経ちます。これは主にリスクの収益がありませんに依存して、企業の債務の総括的な実際の価値に対するより小さい比率に生まれるリスク性がありません。この要求の投資は広範に分散して、必ず得る総括的な成果で代表性を持ってあるいは平均的水準を達成します。これらの観点はすでに債券の投資を1つのかなり科学的な過程にならせて、これはまさに私達の金融機関の実際的な方法です。実際には、債券は投資して現在見たところ保険の精密な数学の1つの分枝のそうです。面白くてので、一人で生命保険を買って、もし保険金額は1 000ドルなるならば、彼は保険掛金の3を出させなければなりません 4ドルの(付けます:おそらく3はず 5ドル)、これはと1 000ドルで長期債券を買って、同じく3利益を得ます 5ドル、たくさんの似ている場所(もいくつか相違があります)があります。計算を経て、年齢3です 5歳の男子の死亡率は大体毎年の4‰あるいは0です . 4パーセント。あれらの財務と経営状況のきわめて良い会社の企業、 1つの相当した“死亡率”を使ってそのわりに高いランクの債券の投資リスクを見積もりにくることに適します。そこで、このような数字、例えば0 . 5パーセント、もしかするときわめて良く最も良い会社の企業の債券と米国の政府の債務の間のリスクと収益の相違を見積もることができます。
  債券の投資の科学的なプログラ
ム  国立の経済の研究局はその他の機関と大会社の債券に対して研究を行って、やり終えることを研究するべきな時に後で、証券のアナリストは利用することができる大量の統計データと調査結果があって、このように、債券の投資は当然更に多くの科学的なプログラムの特徴を持つべきです。私は、私達の職業の最大の欠点は、私達は様々な原理と技巧を運用しますがを通じて(通って)、証券の投資を行って、しかし投資の結果に対して本当に広範な記録をすることができませんとずっと思っています。私達はかつて他の人に彼らの操作した大量のデータに関して求めて、しかし私達が働くことと関係がある明らかで十分なデータを編纂する方面に、私達ははるかに後れています。1会を過ぎて、私はここで提案を行います。

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posted by でっす at 15:30| Comment(0) | 日記 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
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