2008年08月07日

株券投資

ベンジャミン・グラハムは《フォーブス》の上の3部分のシリーズの文章を発表しま
す  膨張の政府の債券と萎縮の株主:会社はその所有者をだましていますか?
  この文章から、編者は一連の文章を紹介します。このシリーズは企業と金融のかつて目撃証言したのが最も人目を引いて、影響であることに関連し
ます  広範に意義が重大な情況と、この情況の解決はすべての投資家の利益に影響します。見出しの次に言及する要点まで(へ)読んで、あなたは急速に発見して、どうしてこのシリーズの文章が提唱しなければならないのです、最もタイムリーです、最も重要な文章の1つ。
  これらの文章の作者はコロンビア大学の講師です。彼は長年の実際的な操作の経験があって、その上システムは商業、金融と証券市場を学んだことがあります。彼はあなたを導くことができ(ありえ)て、現実に対して行って驚かせて考えて、同様にびっくりしたことを得てあなたに関して株主の権利と責任の結論とします。これらの事実の大部分、論理の厳密なのがと明らかですけれども、とても少なく公衆の注意を受けます。《フォーブス》とてもうれしいエネルギーはひとつ恐れることがなくて、率直で誠意があるのと面白いシリーズの文章を提供して、株式市場と会社の領域の中で存在する偏見と心理の不調を暴き出します。次にこのシリーズの中の第1篇の文章です。
  5で 0セントの値段は米皇帝の岳父の店開きをする場内を譲って1/3の工業の株券を上回って、売り出す価格は会社より低くていつも速く資産の価値に動きます。大量の普通株は会社より低いです現金の価格を蔵して売り出します。貸付けのリスクの小さい会社は商業性貸付けを取ること必要がありませんを利用して。彼らは依然として大量に使っていない現金の残高を持って、これらの現金の残高は新しい時代( t h e New Era)の株主から提供します。株主が忙しく走り回って疲れる時、財務の主管者は正香に寝ます。銀行のもう直接でない貸借は大会社にあげます。彼らは株主に貸して、株主は通って価格の膨張の株券を買って、会社に極端に融資させます。会社、理事と株主、彼らの各自の責任は何ですか?どのように会社の適切な方法から退出しますか?株主はその会社の所有者で、あるいはただだまされる者か?
  小さい会社は1反転するべきかどうか 9 2 9年の方法-は株主に権利で回其買う株券を売って、資本金と平衡会社と株主の間の負担を減らしますか?もし…といえば、未来ため持続的かもしれない損失、市況はその巨額の現金の資産に対して割引をして、まさか株主はその資金が浪費して落ちることに金銭を浪費される前に清算を求めるべきでありませんか?会社は公平に彼らの株主に対応するかどうか?
  もしもあなたは1家が大規模企業のすべての人を造るのだなら、多くのその他の人のように、あなたは1あります 9 3 1年重大な損失を被りました;当面の将来性は決して人を鼓舞させません;あなたは未来に対して悲観的に感じて、それを安い価格で-に売り出すことを願います。1人の可能な買い手はあなたの帳簿が表すことを見ることを求めることができ(ありえ)ます。あなたは彼の1枚の本当にとても健康な貸借対照表に展示します。この時計は像が現れ出てこのようにします
:  現金と米国の政府の債券$8 500 00
0  帳簿の金と商品の在庫品の15 000 000を受け入れま
す  工場の建物の設備、不動産、14 000 000待ちま
す  $37 000 000
  流動負債の1 300 000を減らしま
す  いつも$36 200 000に値しま
す  買い手は注意深くこの時計を検査して、それからあなたの会社に5値をつけます 0 0万ドルの-現金、政府の債券とその他のすべてのものはすべて含んで含めます。あなたは売ることができ(ありえ)ますか?私は、この問題が冗談を言うようなことを出していますと承認しなければなりません。1つの頭のはっきりしている人は8をです 5 0万ドルの現金の資産と5 0 0万ドルの銭相は交換して、更に2まだ足さなければならないことを言うまでもありません 8 0 0万ドルのその他の資産。このように1筆の取引が聞いたところ完全に理性の、に背きますけれどもがでたらめにおかしくて、しかしあれらは一つごとに7〜8ドルの価格でホワイトの自動車会社の株券の所有者を売り出して、していたのはこのような事-はまさに或いは彼らの所のやり遂げるかもしれないのは最もこのような事に接近します。以上の提供する数字はホワイトの自動車会社の去年の1を表しました 2月の3 1日の情況。一つごとに7によって . 3 7ドルの低い価格、会社の6 5万つの売り出す価格は4です 8 0万ドルの-は大体現金と等価物の単独の一つの価値の6です 0%,或いはいつも速くただ資産の1/5だけに動きます。普通株の前は資本の本性の借金( capital obligations )がなくて、唯一の借金はただ上の表明したのが経常的で帳簿の金に対処します。
  1つの大規模で、歴史は悠久な会社は市場の上でその一として部分で速く資産の価値の価格に動いて売り出して、これが少しも疑問がないのは1つの驚かせた場面です。しかし私達が気づく時に、多くのその他の会社の市況の公定価格がその銀行の中の現金の資産より低くて値します時、この情景は更に人目を引きます。更に重要なのはこの事実で、すべての工業会社の中、驚かせる大きい割合があって、売り出す価格はそれより低くて速く資産の価値-に動いて更に工場の建物とその他の固定資産を言うまでもありません。
  これは意味して、大量の米国会社の市場の上の市況の公定価格はそれより低くて価値を清算します;これも意味して、ウォール街の最優秀判断によって、これらの企業の存在していない必要。秩序がある清算の中で、大多数の工業会社は少なくとも生んで速く資産の相当する価値に動くよりもべきです。工場の建物の設備、不動産などの資産はその帳簿上の価値に相当することができなくて、しかしその実現することができる価値が十分に補って帳簿の金と商品の在庫品を受け入れるべきです帳簿上の価値の水にぬれると縮む部分より低いですともちろん承認するべきです。もしこれは1つの合理的な仮説ではありませんならば、それでは私達の大会社の会計の方法基礎がある本性の誤り。
  作者の指導のもとで、コロンビア大学の商業学院は一つの研究を行いました。このはニューヨーク証券取引所で開業する6に関連することを研究します 0 0軒の工業会社。研究成果は、2を上回ります 0 0軒の会社-は或いは1/3近くのは会社-を調査しますに其浄より低いです速く資産の価値の価格に動かれて売り出しますと表明しています。会社を調査される中で、5を上回ることがあります 0軒の会社、その株券の売り出す価格はその現金より低くてと証券の単独の一つの価値を譲ることができます。
  時計(1表 - 1)を付け加えて部分を示して会社を調査されることを並べて、含んで代表性の1種類の会社を更に備えます後。
  1表 - 1 価格を売り出して現金の資産の部分の株券より少ないです
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posted by でっす at 15:25| Comment(0) | 日記 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
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